券商观点|金融行业双周报：一季度超八成上市银行营收与净利双增，券商马太效应持续强化

　　    2026年5月11日，东莞证券发布了一篇保险行业的研究报告，报告指出，一季度超八成上市银行营收与净利双增，券商马太效应持续强化。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 行情回顾：截至2026年5月8日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-2.20%、+2.36%、+3.29%，同期沪深300指数+2.15%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第30、19位。各子板块中，平安银行（+2.73%）、长江证券（+15.13%）、新华保险（601336）（+4.15%）表现最好。 周观点：银行：银行业2025年以及2026年一季报业绩披露完毕，42家A股上市银行整体呈现盈利修复、息差压力缓解、结构分化的复苏态势。今年一季度，行业合计营收1.56万亿元、同比+7.60%，归母净利润5809亿元、同比+3.00%，超八成银行实现营收与净利双增，核心驱动来自净息差压力缓解，净利息收入增速显著改善。细分板块上，国有行经营稳健，城商行增速亮眼，股份行相对较弱，部分个股承压。行业整体资产质量保持平稳，不良率维持低位、拨备储备充足，基本面稳健性得到数据验证。政策层面，央行保持流动性合理充裕，为银行经营营造良好货币环境。5月即将发行的金融注资特别国债，将补充大行核心资本，夯实行业风险底座。当前板块估值为0.66，仍处历史低位，在业绩落地确认、高股息配置价值延续下，估值修复逻辑仍有支撑。

证券：今年一季度43家上市券商合计营收1514.23亿元、同比+30.9%，归母净利润608.46亿元、同比+16.3%，近六成券商实现营收与净利双增。业务端，经纪业务受益于市场交投活跃同比+45%，投行、资管同步回暖，而自营投资成为业绩分化核心变量，中信、广发、中金等头部券商凭借资本与投研优势实现自营高增、净利润增速普遍超50%，部分中小券商则因自营回撤拖累整体表现。行业马太效应持续强化，前十券商贡献超七成的行业利润，中信证券（600030）单季净利润破百亿元稳居首位。近期东方证券拟收购上海证券，作为上海国资整合标杆，将推动东方证券资产规模实现新突破，补强区域网点与零售客户资源，进一步巩固头部券商的资源与牌照优势。整体看，一季度券商业绩修复验证市场复苏，并购重组加速落地，当前板块PB估值为1.27，估值处于近5年17.92%分位点，估值有待进一步修复。

保险：2026年一季度A股五大上市险企整体盈利承压、内部分化显著，合计归母净利润同比下滑近17%，呈现两增三降格局，新华、太保利润逆势正增长，增速分别为+10.5%、+4.3%，国寿、平安、人保均同比回落，降幅分别为-32.3%、-7.4%、-31.4%，主要受一季度权益市场波动加大、公允价值收益走弱、上年高基数三重因素压制投资端表现，拉低当期综合收益。负债端则延续强劲复苏态势，开门红叠加居民存款搬家红利，分红险转型持续深化，各家寿险新业务价值NBV普遍高增，银保价值化转型、个险队伍质效同步改善，保费结构与承保盈利持续优化；财险板块车险增速平淡、非车险多点发力，综合成本率稳步改善，行业长期价值底色稳固。整体来看，险企短期利润受资本市场周期扰动明显，但保单价值增长确定性持续抬升，资产端利率环境与权益修复有望后续对冲盈利压力，行业经营质量持续向好。

投资建议：银行：建议关注成都银行（601838）

（601838）、宁波银行（002142）

（002142）、杭州银行（600926）

（600926）、常熟银行（601128）

（601128）、招商银行（600036）

（600036）、农业银行（601288）

（601288）、中国银行（601988）

（601988）、工商银行（601398）

（601398）和建设银行（601939）

（601939）。保险：中国太保（601601）

（601601）、中国平安（601318）

（601318）、中国人寿（601628）

（601628）、新华保险

（601336）。证券：浙商证券（601878）

（601878）、国联民生（601456）

（601456）、方正证券（601901）

（601901）、中国银河（601881）

（601881）、中信证券

（600030）、华泰证券（601688）

（601688）、国泰海通（601211）

（601211）。

风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。

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