券商观点|建材行业2025年年报及2026年一季报综述：玻纤企业盈利大幅提升，防水涂料2026年以来盈利修复

　　    2026年5月12日，东莞证券发布了一篇建材行业的研究报告，报告指出，玻纤企业盈利大幅提升，防水涂料2026年以来盈利修复。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 上市建材企业整体盈利继续下降。SW建筑材料上市企业近几年整体营收及利润均呈现持续下行态势，2025年同比降幅有所收窄，但降幅仍较大。2026年一季度行业整体盈利也继续大幅下降，行业基本面企稳进程仍需持续观察。 水泥：企业间业绩分化加大。2025年上市水泥企业整体营收及盈利均进一步下滑，营收跌幅虽有收窄，但净利润及归属净利润下滑幅度较大。2020年以来至2025年，上市水泥企业各项盈利指标均出现持续下行态势，2026年Q1盈利指标进一步下滑，行业整体盈利情况仍没有出现企稳回升迹象，后续行业整体基本面及盈利修复拐点仍需持续跟踪。 玻纤盈利大幅提升，玻璃业绩承压。玻纤企业2023—2024年盈利出现下降，2025年盈利大幅回升，2026年Q1延续盈利高增长态势，主要由于行业供需格局改变，产品价格出现持续提升，并且更多企业产能转向高端高毛利玻纤制品，带动企业整体盈利持续上升。玻璃制造企业近几年营业利润、净利润及归属净利润均呈现趋势性下行，主要由于房地产行业经历周期性下行，对玻璃需求及价格均带来冲击。2025年上市玻璃制造企业整体业绩出现亏损，2026年Q1延续亏损状态，并且有亏损持续扩大的趋势。当前行业整体基本面仍处于探底阶段，盈利能力指标也持续下行，后续盈利能否企稳需要持续观察。

装修材料：提价带动下2026年企业盈利有所修复。近两年耐火材料、管材、其他建材虽然仍整体实现盈利，但净利润及归属净利润均同比持续下降，并且降幅扩大。而防水材料及涂料近两年净利润及归属净利润几乎均出现亏损，并且2025年整体亏损相比2024年均进一步扩大。但2026年Q1各细分行业营业总收入均实现同比增长，其中管材净利润及归属净利润增长较明显，防水材料及涂料净利润及归属净利润均回正，这与近几个月防水及涂料部分产品涨价有关。

总结与投资建议：建筑材料上市企业2025年及2026年Q1业绩继续承压，行业净利润及归属净利润延续下降趋势，仍未出现企稳情况。但细分板块之间分化较大，其中玻纤制造行业2025年及2026年Q1盈利大幅提升，2025年全年上市企业净利润及归属净利润同比增速均超70%，2026年Q1也同比增长超65%，各项盈利指标持续向上，行业景气度高企，企业盈利大幅上升。

水泥及玻璃制造上市企业整体基本面仍处于探底阶段，业绩进一步承压，盈利能力指标也继续下行。其中水泥企业间业绩分化较大，海螺水泥（600585）/华新建材（600801）/上峰水泥（000672）/塔牌集团（002233）等企业贡献行业主要盈利，剩余大部分企业均出现亏损。而玻璃制造上市企业2026年Q1整体亏损已经达到2025年全年亏损的九成以上，行业亏损有持续加大趋势。

装修建材各细分子板块，2025年耐火材料、管材、其他建材业绩同比继续下降，并且降幅扩大，2026年Q1盈利则均有所回升。而防水及涂料行业2025年出现大幅亏损，但2026年Q1业绩实现回正，盈利能力指标也向上修复，主要由于产品提价带来。

我们认为未来几个月，受益于需求提升及持续涨价预期的玻纤制造企业，以及基本面修复价格提涨的防水、涂料等细分板块个股，具备更好的表现。看好中国巨石（600176）

（600176）、中材科技（002080）

（002080）、宏和科技（603256）

（603256）、北新建材（000786）

（000786）、三棵树（603737）

（603737）等个股，建议关注。

风险提示：地产复苏及基建投资不及预期，带来建材需求不振；行业新投产能超预期；行业“防内卷”政策执行力度不足；原材料成本上涨超预期；建材产品涨价幅度及延续时间低于预期。

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