新车卖得越火亏得越多？

　　商报记者 郭雨昕

　　曾几何时，“华为赋能”是新能源车企的顶级流量密码，被视作销量与口碑的双重金字招牌：似乎只要车型搭载华为智驾、鸿蒙座舱，就能抢占市场。然而，2026年7月的一组业绩预告，直接打破了这一固有认知：赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）——这三家与华为深度捆绑的车企，上半年合计预亏超40亿元。

　　极具反差感的是，三家车企旗下问界、享界、尊界车型销量全线飘红，多款车型稳居细分市场销冠，上演了一出“卖得越火、亏得越多”的剧情。与此同时，同样背靠华为大树，奇瑞等合作车企却保持盈利，为何阵营内部分化如此悬殊？复杂的现实背后，“背靠华为就稳赚”的泡沫，正在被现实戳破。

　　销量飘红难掩财报跳水

　　资本重新审视“华为含金量”

　　上半年，赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷这三位“华为系兄弟”，终端表现可谓相当亮眼。赛力斯旗下问界品牌销量突破16万辆，同比小幅增长；北汽蓝谷旗下享界品牌售出2.1万辆，同比暴涨120%，连续8个月拿下30万元级以上新能源轿车销量冠军；江淮汽车打造的尊界S800，也曾长期领跑70万元级豪华车型市场。

　　销量稳步攀升的背后，财务数据却上演了“大跳水”。赛力斯业绩变脸最为剧烈：2025年全年狂揽近60亿元净利润，2026年一季度尚且盈利7亿元，上半年却预亏15亿元至18亿元，二季度单季突发巨亏成为转折点。江淮汽车上半年预亏7.4亿元；北汽蓝谷预亏17.7亿元至19.7亿元，虽同比小幅减亏，但仍在亏损深水区。三家半年合计亏损超40亿元。

　　深挖财报，记者发现上述亏损并非单纯的“卖一辆亏一辆”。赛力斯在预告中明确解释：除了碳酸锂、车载芯片等核心原材料涨价压缩利润外，品牌新旧车型迭代导致老款产线及配套资产贬值，单季计提约20亿元资产减值，成为上半年亏损的核心导火索。江淮与北汽则受制于尊界定制化工厂、享界双品牌布局等重资产投入，高昂研发与营销开支难以随销量同步回本。

　　资本市场这边，投资人已纷纷捂紧钱包。去年9月，赛力斯股价最高冲到173.55元，市值突破3000亿元。此后重心一路下移，7月12日晚业绩预告出来后，7月13日A股直接跌停收在53.91元，港股同日跌超11%，7月22日收盘回到55.98元，市值约975亿元。不到10个月较高点回撤近七成、蒸发超2000亿元。随着“华为概念”的溢价出清，市场逐渐回归理性，开始重估赛力斯自身的“造血能力”。

　　“华为朋友圈”“冷热不均”

　　基本盘厚度决定抗压强弱

　　纵观“华为朋友圈”，并非所有合作伙伴均陷入亏损。相比之下，奇瑞和上汽，就显得从容得多。

　　奇瑞汽车2025年营收站上3002.87亿元，净利润195.07亿元，乘用车全年卖出263.14万辆。其与华为联手打造的智界，一年售出9.05万辆，仅占集团总销量约3%。上汽集团（600104）去年营收6562.4亿元，净利润101.1亿元，同比翻了五倍多，整车销售450.7万辆。而与华为合作的尚界，首款H5去年9月上市以来，到今年6月底累计交付约4.56万台，第二款Z7系列交付1.19万台，共计5.64万台——放在上汽上半年204.5万辆的大盘里，占比微乎其微。

　　业内人士表示，其分化根源在于合作模式与业务结构的差异。智界、尚界仅为奇瑞、上汽的新能源补充业务，销量占集团总量较低，两家车企依靠燃油车及常规新能源基本盘牢牢守住利润，华为车型的短期亏损足以被核心业务消化。反观赛力斯、江淮、北汽蓝谷，采用华为深度智选模式，且自由传统业务体量薄弱，缺乏成熟利润缓冲垫。同时，深度绑定意味着刚性成本。据悉，华为全程参与车型定义、研发与渠道运营，车企需支付约2%技术授权费、8%渠道服务费，并采购华为智能硬件。公开数据显示，赛力斯2021年至今向华为支付各类费用已超750亿元。

　　华为光环能换来源源销量，却换不来毛利结构。此次盈亏分化戳破了依附外部光环就能取胜的认知泡沫。新能源淘汰赛白热化之际，车企唯有夯实制造效率与自身硬实力，才能跳出“卖得越火、亏得越多”的怪圈。