券商观点|食品饮料周观点：茅台再次提价优化价盘，零食&餐供低基数稳复苏

　　    2026年5月17日，国盛证券（002670）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，茅台再次提价优化价盘，零食&餐供低基数稳复苏。

　　报告具体内容如下：

　　投资建议：1、白酒：茅台调整价格体系，龙头引领行业修复，从出清领先+动销良性+份额提升把握投资机遇： 1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台（600519）；

2）关注供给出清与份额提升：五粮液（000858）、迎驾贡酒（603198）等；

3）关注：山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）、今世缘（603369）、金徽酒（603919）、珍酒李渡、老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）。2、大众品：4月CPI环比转正，零食边际改善清晰，餐供龙头积极推新，饮料旺季竞争激烈，聚焦复苏与成长双主线：

1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品（603345）（A+H）、海天味业（603288）（A+H）、宝立食品（603170）、莲花控股（600186）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）、华润啤酒、青岛啤酒（600600）、巴比食品（605338）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、三元股份（600429）、仙乐健康（300791）等；

2）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团（300972）、H&H国际控股、盐津铺子（002847）、西麦食品（002956）、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料（605499）、安琪酵母（600298）、泉阳泉（600189）。

白酒：茅台调整价格体系，龙头引领行业修复。5月16日，贵州茅台宣布上调部分茅台酒产品自营体系零售价，包括53度500ml精品茅台2299→2359元/瓶（+2.6%）、53度500ml茅台15年4199→4279元/瓶（+1.9%）、53度500ml丙午马年茅台2499→2699元/瓶（+8.0%）、53度1L飞天茅台2989→3119元/瓶（+4.3%）、53度500ml五星茅台在全国自营店1489→1529元/瓶（+2.7%），前4款于3月份落地代售政策。继3月底普飞上调出厂价和零售价重塑价格话语权之后，我们认为茅台此次提价延续了小步快跑、随行就市的价格策略，也是基于代售政策执行后多地动销反馈良好，公司市场化定价机制日趋成熟。茅台2026年以来重构营销模式，全面向C，动销端核心观测指标——普飞批价近期持续坚挺，反映近期渠道动销保持稳定，我们认为公司基本面拐点初现。当前白酒行业出清趋势明确、结构持续分化，龙头酒企在品牌、渠道、组织等方面优势持续扩大，考虑到26Q2进入低基数期，我们预计行业动销与报表均有望迎来修复，且龙头复苏与改善节奏更为领先。

啤酒饮料：美国酒类市场销量低迷，我国饮料竞争持续激烈。

1）啤酒板块：根据IWSR发布的最新数据，2025年美国酒类市场总销量比上年下降5%，其中含酒精啤酒销量下降6%，葡萄酒销量下降6%，烈酒销量下降4%，无醇啤酒销量同比增长15%。当前餐饮修复趋势确立，啤酒逐步从淡季向旺季过渡，26Q2在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑。建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒（002461），稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。

2）饮料板块：统一企业中国发布2026年一季度未经审核财务资料，26Q1实现未经审计税后利润7.4亿元，同比+22.5%；同时公司持续推新，继鲜橙多“茉莉香橙”、鲜鲜来茶青椰茉莉和柠C绿茶后，推出统一冰红茶“苹果气泡冰茶”，打造“苹果+柠檬+茶香”风味，定位4元价格带，果汁添加量≥10%。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端PET原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

食品：4月CPI环比转正，零食边际改善清晰。本周国家统计局发布4月CPI数据，4月CPI环比+0.3%，同比+1.2%，保持温和回升趋势，主因能源及出行服务价格上涨，食品中伴随天气转暖，鲜菜及鲜果大量上市、猪肉及水产品供应充足，合计影响CPI环比-0.28pct。本周我们前往长沙调研零食产业链，当前市场对于零食板块处于低预期阶段，但下游量贩零食渠道依然保持高速扩店趋势，当前不同区域发展阶段不同，作为能适配多区域、多城市线级的业态，长期扩店空间广阔，我们判断短期仍处爆发期，未到开店放缓阶段。上游生产厂商经过2025年渠道运营、产品战略的主动调整，当前成长抓手明确，边际改善清晰。盐津铺子线下量贩、定量流通等均延续向好增长趋势，会员店鳕鱼卷再超预期，电商5月回归低基数有望带动整体增速提升。劲仔食品（003000）25Q3拓展量贩定量装及端架陈列，强有力驱动收入提速。甘源食品（002991）2025年经过经销商优化及直营渠道对接，26Q1春节带动下已呈现一定效果，结合低基数有望实现成长提速。近期安井食品旗下全新子品牌“安斋”正式推出清真认证系列速冻食材，首批产品包括撒尿肉丸、包心鱼卷、脆骨肉丸、夹心蟹味排、鱼丸等多款经典品类。清真食品是安井2026年新增抓手，未来上量潜力大，叠加其他新品及次新品发力，26Q2报表低基数下有望继续稳健增长。巴比食品手工小笼包新店型持续破圈，吸引年轻创业者，赚钱效应扩散下开店有望持续提速，业绩存在上修潜力。

风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

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