银行理财卷费率又拓渠道 行业盈利格局生变

　　理财公司加大费率优惠的脚步仍未停歇。

　　近日，又有多家银行理财公司密集下调产品费率，通过价格战争抢来自“存款搬家”的资金——有的公司将产品费率一次性下调超过50个基点（BP），有的公司甚至将固定管理费、销售服务费直接降至零费率。

　　一边是“卷费率”，另一边则是发力跨行代销。数据显示，截至3月末，除母行代销外，全市场有617家机构代销理财公司产品，理财公司行外代销网络进一步扩大。然而，在费率价格战和拓宽销售渠道的背后，理财公司的盈利图景却呈现分化，部分头部机构利润激增，一些中尾部机构却不得不面临盈利滑坡。

　　理财产品再掀“降费潮”

　　证券时报记者注意到，近期招银理财、宁银理财、建信理财、华夏理财等公司陆续发布旗下产品费率调整公告，对旗下部分产品的销售服务费与投资管理费进行阶段性下调，既有费率降至0%的“地板价”，也有大量降至0.01%或0.05%的“准零费率”。

　　据统计，仅5月以来，理财公司就已发布近900条费率调整公告（含结束优惠公告），覆盖国有行、股份行及城商行系理财公司以及部分中小银行自营理财。值得注意的是，此类降费多为阶段性促销手段，而非永久性调整。优惠期普遍较短，多为1—3个月，到期后费率将恢复至产品说明书约定水平。

　　比如，宁银理财于5月19日公告将旗下20款产品的销售服务费年化费率从此前的0.45%—0.50%下调至0%，对部分产品的固定管理费从0.5%大幅下调至0.03%。5月14日、19日，招银理财分别将多款“招睿”系列固收产品的固定投资管理费从0.15%—0.2%下调至0%，优惠时间在数十天至2个多月不等。此前，该公司还有产品宣布“净值低于1元不收管理费”。

　　业内研究人士表示，此轮行业集中降费，既是出于吸引客户、提升产品竞争力的市场行为，也呼应了监管部门推动的“减费让利”政策导向。还有受访者指出，近期费率下调也有一定特殊之处，在“存款搬家”背景下，一些理财公司为降费揽客已不惜成本，竞争较为激烈，部分理财公司被迫卷入价格战。

　　跨行代销渠道加速扩容

　　在费率竞争白热化的同时，理财公司正加速构建多元化的代销网络以突破母行渠道瓶颈。

　　银行业理财登记托管中心数据显示，截至3月末，31家理财公司的产品打通了其他银行代销渠道，全市场有617家机构跨行代销理财公司产品，机构数量分别较年初、去年同期增加24家、42家。

　　主要理财公司行外代销产品占比的变化，也反映了跨行代销的扩张。证券时报记者从行业内获取的最新独家数据显示，在管理规模均超过1万亿元的14家国有行、股份行理财公司中，截至4月末，华夏理财母行外代销规模占比超过64%，交银理财、光大理财这一占比也分别超57.7%、56%，较年初进一步上升。此外，浦银理财的这一占比超过44%，兴银理财、信银理财、民银理财的这一占比也均超过30%。

　　以华夏理财为例，根据近日披露信息，该公司大力布局行外代销渠道，目前行外代销机构数量已突破220家，行外代销及直销规模占比超过65%，在行业内处于领先水平。

　　与此形成明显对比的是部分国有行理财公司，由于母行自身渠道覆盖面大，因此它们对行外代销的重视程度不如股份行理财公司，导致行外代销能力的提升相对较慢。比如建信理财、工银理财和农银理财，行外代销规模占比均低于10%。不过，国有行理财公司目前也开始逐渐拓展行外代销，与地方银行开展代销业务合作，加速布局县域等下沉渠道。

　　有理财公司人士对证券时报记者表示，地方中小银行深耕县域市场，具有一定的本地客群优势。在一些大型银行网点覆盖有限的地区，理财公司与当地银行合作，能够更快速触达下沉客群，助力理财销售增长。对于地方银行而言，由于净息差承压，代销理财能够提高其中间业务收入，因此也有动力与理财公司合作代销产品。

　　盈利格局显著分化

　　费率下行与渠道扩张的双重压力，正直接作用于理财公司的利润表，理财公司的业绩分化态势愈发明显。

　　根据上市银行2025年年报数据，在25家披露净利润数据的理财公司中，有17家实现不同程度增长，另有8家净利润下滑。

　　总体上，国有行理财公司业绩表现突出。2025年，农银理财实现净利润37.54亿元，同比增幅达91.94%，一举超越招银理财登顶行业，成为年度“黑马”；中银理财则实现净利润24.99亿元，同比增长27.31%；工银理财、交银理财、中邮理财的净利润增速也均超10%。

　　股份行理财公司则呈现“冰火两重天”。招银理财以27.26亿元的净利润位列第二，但同比下降0.47%；兴银理财、平安理财的净利润同比降幅分别为4.01%、23.20%。与此相对，浦银理财净利润同比大幅增长41.34%，华夏理财、光大理财的净利润同比增幅分别为39.03%、24.52%。

　　在规模靠后的理财公司中，个别公司净利润下滑较为明显。例如，青银理财2025年实现净利润1.87亿元，同比大幅下滑37.04%；广银理财净利润2.54亿元，同比下降8.96%；杭银理财、北银理财、恒丰理财净利润则分别同比下降5.86%、4.13%、2.80%。

　　分析人士表示，理财公司业绩悬殊的深层次原因，在于各机构在投研能力、产品创新与母行协同上的差距被低利率环境进一步放大，未来竞争的关键在于平衡业绩增长与风险控制，在收益弹性与稳健性之间找到最优解。