券商观点|煤炭行业：三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨

　　    2026年5月20日，东兴证券发布了一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨。

　　报告具体内容如下：

　　国内动力煤价格上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。截至5月13日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格830.00元/吨，环比上月上升69元/吨，涨幅为9.07%；内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价621.00元/吨，环比上月涨18元/吨，涨幅为2.99%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价728.00元/吨，环比上月上升89.00元/吨，涨幅为13.93%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格131.67美元/吨，环比上月下降10.87美元/吨，降幅为7.63%。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。3月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2290.90万吨，同比上升27.40万吨，涨幅为0.58%，环比上升242.70万吨，涨幅为11.85%；山西产4835.00万吨，同比上升77.40万吨，涨幅为1.63%，环比上升332.8万吨，涨幅为7.39%；内蒙古产1975.60万吨，同比下降19.20万吨，降幅为0.96%，环比上月增加110.10万吨，涨幅为5.96%。 三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。截至5月14日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1361.50万吨，环比上月下降14.80万吨，降幅1.08%；同比下降233.20万吨，降幅14.62%。截至5月15日，六大发电集团日均耗煤量共75.57万吨，环比上月上升1.77万吨，涨幅2.40%；同比上涨0.60万吨，涨幅0.80%。

海运费上涨。截至5月18日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收54.50元/吨，较上月环比涨幅为35.24%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收60.60元/吨，较上月环比涨幅为17.21%。截至5月14日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收23.90美元/吨，环比上月上升3.10美元/吨，涨幅为14.90%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收13.47美元/吨，环比上月上升1.05美元/吨，涨幅为8.44%。

结论：国内动力煤价格环比上月上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。国内运费月环比上涨、国际海运费上涨。

风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等风险。

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