高盛警告：AI或是最后的抛售来源 市场波动加剧

高盛表示，尽管美股已启动去风险化，但尚未触发“投降式”出逃，下行压力仍未完全释放。当前标普500指数进入负Gamma区，波动加剧。数据显示超卖程度远不及历史底部，系统性资金仍有潜在抛压。周期股已遭连续清算，而持仓处于高位的AI板块与“Mag7”成为最后堡垒，若市场需进一步融资避险，这些板块或将面临剧烈补跌。

市场虽已完成一定程度的去风险化，但距离真正的“投降式”出逃仍有相当距离，这意味着波动可能持续。高盛董事总经理Lee Coppersmith在最新报告中警告，美国股市正出现越来越多的脆弱迹象。标普500指数跌破200日均线，约6500点附近，市场已进入负Gamma区域，期权流量将放大买盘与卖盘的冲击力度，价格波动显著扩大。

Coppersmith指出，AI相关股票及“Mag7”成为少数持仓仍接近历史高点的领域。若投资者需要进一步筹集现金或降低风险敞口，AI复合体将成为最后也是最大的潜在抛售来源之一。从广度指标来看，目前标普500成分股中仅约14%触及超卖水平，而2025年4月这一数字曾超过50%，2022年三季度也达到40%以上。战术性反弹可能出现，但整体格局尚不具备“投降”式底部的特征。

高盛情绪指标已从1月初的+1.40降至-0.32，虽是一次有意义的重置，但距离历史上标志性市场低点所对应的水平仍相差甚远。当前读数意味着投资者不再激进做多，但也尚未转向低配——去风险化进程已经开始，但难言完成。在系统性资金层面，商品交易顾问在美国市场已翻转为净空头，初步机械性卖盘可能已基本落地。然而，若市场进入更持续的下行趋势，CTA仍有空间继续加仓空头。