券商观点|传媒互联网周观察：全球AI模型公司加速融资，继续看好Token经济；看好电影暑期档

　　    2026年5月25日，国盛证券（002670）发布了一篇传媒互联网行业的研究报告，报告指出，全球AI模型公司加速融资，继续看好Token经济；看好电影暑期档。

　　报告具体内容如下：

　　上周行情复盘 跑输大盘，成交额环比减少。上周（5月18日-5月22日）传媒（申万）指数下跌4.0%，跑输上证指数3.5%。成交额2,886亿元，环比减少；成交额占全A比例为1.9%，环比下降。 子板块&个股：仅电视广播II上涨1%，其余子版块收跌。凡拓数创（301313）周涨幅24%领涨；粤传媒（002181）周跌幅30%领跌。 归因分析：上周传媒（申万）下跌4%，恒科下跌1.45%。做为“软+科技+消费”结合的板块，走的相对弱。其中强势标的：1）凡拓数创、风语筑（603466）-物理AI；

2）宝通科技（300031）-机器人；

3）幸福蓝海（300528）-暑期档。展望后续，我们看好两个方向：

1）暑期文娱消费旺季来临，影视暑期档交易&游戏估值修复；

2）AIToken经济：AI落地千行百业驱动Token消耗指数级提升。

周观点

影视：暑期档定档密集区拉开序幕，周末《给阿嬷的情书》票房继续上修至18亿预期，建议关注中国电影（600977）、大麦娱乐；上周，全国影片推介会顺利举行，《澎湖海战》定档7月25日，建议关注暑期档定档节奏及潜力单片：《欢迎来龙餐馆》《转念花开》《群星闪耀时》《火遮眼》等。标的方面，建议关注：中国电影、北京文化（000802）、博纳影业（001330）、幸福蓝海、儒意电影（002739）等。

AI：数据局召开Token经济座谈会，OpenAI、Anthropic、Deepseek等融资进展加速，看好AIToken经济。上周，谷歌I/O大会发布Gemini3.5系列、阿里发布千问Qwen3.7-Max、腾讯发布操作系统层级AI助手Marvis，我们持续看好Token经济，建议关注基建方向-华策影视（300133）、平治信息（300571）、浙数文化（600633）等；模型公司-阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、腾讯控股、昆仑万维（300418）等；聚合商--易点天下（301171）、中青宝（300052）、七牛智能；数据&场景方向-博瑞传播（600880）、中信出版（300788）、值得买（300785）、奥飞娱乐（002292）、上海电影（601595）、引力传媒（603598）、汇量科技、光云科技、中文在线（300364）、掌阅科技（603533）、阅文集团等。

游戏：板块估值底部，产品催化+暑期流水旺季将近，静待修复。产业端，完美《异环》1.1前瞻直播，更新两个新UP池（安魂曲+卡厄斯）+保时捷联动+新内容，看好商业化超预期；巨人网络（002558）《超自然行动组》即将海外发行；吉比特（603444）《杖剑传说》英语服多区域表现亮眼；百奥家庭互动《夜幕之下》定档6月5日。标的上，A股建议关注世纪华通（002602）、巨人网络、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、恺英网络（002517）、吉比特等，H股建议关注百奥家庭互动、祖龙娱乐。

互联网：静待“订单-收入-利润率-扩大CAPEX”的叙事循环达成，当前主要关注边际变化大的“腾讯及腾讯链”。核心催化—微信Agent推进中，最新元宝更新接入美团授权。期待上述变化带动公司AI逻辑转向，进而从“支出定价”向“收益定价”转换。此外，阿里—上周阿里云峰会围绕Agent推出一系列产品，包括AI芯片、服务器、模型、百炼平台、千问云等，强化阿里全栈叙事。

IP：泡泡玛特旗下IPLABUBU亮相世界杯主题曲MV，关注联动下海外市场销售趋势。建议持续关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博股份（002103）、布鲁可等。

风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。

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