SpaceX获高盛花旗看好 业绩超预期引发估值上调

SpaceX在上市后首次公布的业绩报告中表现出色，三大业务线均超出预期，促使华尔街分析师集体上调了公司的估值预测。这家太空科技巨头的投资逻辑正获得资本市场的重新评估。

2026年第二季度，SpaceX总营收达到78.14亿美元，比高盛的预测高出约17%，比市场一致预期高出约15%。GAAP经营利润也分别超出高盛及市场预期约92%和91%。高盛将SpaceX的12个月目标价从205美元上调至220美元，维持买入评级，认为当前股价具有吸引力。花旗则维持买入评级及200美元目标价，并重申其长期看至900美元以上的判断。尽管如此，财报发布后，SpaceX盘后股价下跌7.46%。

管理层透露，公司预计在12月实现年化收入1000亿美元，并将此前设定的1万亿美元年收入目标从2031年提前至2030年，甚至可能早至2029年，远超市场当前预期。

AI业务成为本季度最大的惊喜，颠覆了原有的估值框架。该业务第二季度收入26亿美元，超出花旗预期约24%，超出市场一致预期约27%；调整后EBITDA达11.46亿美元，远超预期。高盛分析师指出，AI业务的超预期主要由云服务协议收入推动。管理层表示，AI算力供需缺口导致每笔新签的云服务协议经济模型均优于前一笔，AI资本开支的回收周期已低于一年。此外，管理层大幅上调了地面算力目标，并表示已就约20GW的算力布局项目落地了相应规划。

连接业务方面，第二季度营收42.91亿美元，超出高盛预测8.6%；调整后EBITDA为25.97亿美元，超出高盛预测12.3%。消费者Starlink宽带用户数达1200万。管理层对企业及政府客户积压订单持乐观态度，航空业Starlink渗透率仍有显著增长空间。花旗研究披露，SpaceX计划建设地面网络，通过小型基站和毫微微蜂窝为移动频段提供连接，目标是提供优于现有运营商的带宽。然而，在缺乏全国性MVNO合作协议的情况下，大规模落地难度较高。