国际业务渐成券商业绩增长新引擎

　　随着香港一、二级市场投融资活跃度回升，叠加居民境外资产配置需求爆发，国际业务大概率成为券商业绩增长最为亮眼的板块之一，这将在券商的年度报告中得到验证。

　　由于头部券商占据较高的市场份额，尤其是在港股IPO的保荐与承销收入方面，去年境外子公司的净利润增长幅度大概率超过母公司。作为券商国际业务的平台，香港子公司2025年营业收入增长未必超过内地业务，但由于国际业务的净资产收益率或净利率较高，净利润增幅会比较可观。从这个角度上看，国际业务显然逐渐成为券商业绩增长的新引擎。

　　以中信证券（600030）为例，过去该公司的国际业务曾落后于中金公司（601995），但近两年该公司的布局势头可谓高歌猛进。2025年，中信证券国际化战略成效显现，境外收入实现较快增长，已成为利润新增长极。

　　除了中信证券，国泰君安国际也是一个颇为典型的例子。2025年，国泰君安国际营业收入增长41%至62.30亿港元，创历史新高；税后利润跃升287%至13.45亿港元；净资产收益率（ROE）显著提升6.4个百分点至8.7%。其中，投行业务收入大幅增长133%；OTC产品交易量爆发式增长，成为佣金收入的主要来源之一；在港交所场内衍生品累计成交中，位居中资券商首位；资产管理业务规模增长49%，收入大幅增长1.2倍。

　　另外，近日拟增资不超61.01亿港元的广发控股（香港），2025年1—9月实现营业收入35.20亿港元，同比增长57.49%；归属于母公司净利润10.46亿港元，同比增长189.05%。公司的净利润增长幅度远远超过了净资产的增长幅度（44.26%），由此可见其增资的动力和迫切性确实存在。

　　相对于头部券商，中小券商的国际业务虽然布局较晚，资本和业务规模也较小，但近年也同样迎来了发展良机。比如山证国际，该公司2025年前三季度净利润仅4700.32万元，净利润增幅却高达213.5%，这一增长速度也是山西证券（002500）同等规模的其他业务难以比拟的。

　　据了解，近年来山证国际与山西证券在固定收益、贸易金融、投资银行、资管业务等方面加强境内外协同，在跨境一体化发展方面取得了较大突破。

　　从国际业务的收入占比来看，目前我国券商距离国际一流投行仍有一定差距。除了中金公司等个别头部券商的国际业务占比超过30%，大部分券商的国际业务仍处在培育阶段或发展初期。

　　不过，中资券商已逐步占据香港市场部分业务的主要份额，尤其是在IPO保荐与承销方面，随着我国企业出海需求不断增长，中资券商的跨境产品创设、交易能力，以及跨市场、跨资产的服务能力也逐渐成熟，有望循序渐进地扩展新的国际市场份额，从而强化综合服务能力，提高国际化程度。