港股科技股强势反弹 到抄底时候了吗 阿里云AI商业化提速

港股科技股强势反弹 到抄底时候了吗 阿里云AI商业化提速。阿里股价大涨12%，美股盘前一度大涨13%。这次上涨主要源于其2027财年Q1财报前瞻大超预期。市场修正了过去半年将阿里视为“烧钱换增长的电商股”的定价方式，实际上，阿里云正以45%的增速和低双位数的利润率证明AI商业化回报已经越过拐点。

拆解来看，有三个主要驱动因素。首先，阿里云AI相关收入连续十一个季度三位数增长，季度收入达到89.71亿，年化已突破358亿元。这表明AI收入占到云收入的30%以上，开始拉动整体云业务的增长和利润率。其次，淘宝闪购减亏速度快于预期，UE与竞争对手差距在缩小，降补贴的同时客单价环比上升、非餐增速跑赢行业，这意味着闪购正在减少亏损并守住市场份额。最后，阿里每天回购约5000万美元，全年回购规模在百亿美元级别，相当于在股价下跌25%后不断用真金白银认自己的价。

短期内（6-12个月），股价可能继续震荡，取决于Q1FY27实际业绩能否验证Preview中的改善趋势，尤其是云业务利润率和即时零售UE。中期（1-2年），如果云业务利润率能提升至更高水平，即时零售实现UE转正，股价有望迎来估值修复。长期（3-5年），若AI+云收入目标五年内突破1000亿美元，当前96美元的股价将显得非常便宜。当前位置的风险收益比偏向乐观，即使保守假设，分析师模型显示仍有超过50%的上行空间。但投资者需要忍受短期波动，并密切关注云业务利润率、即时零售UE、自由现金流这三个关键指标。

腾讯AI还在等待拐点。尽管腾讯股价最近有所反弹，但距离52周内的高点仍下跌约30%。市场对腾讯AI投入显著拉低当期利润感到担忧。腾讯在DeepSeek新融资中出资100亿、领投可灵AI、减持快手套现百亿，这些动作表明资金流向一致。腾讯连续33天回购花了154亿港元，全年回购256亿，股价跌到411时腾讯自己接得最猛，这是一种无声的底线定价。

阿里的AI回报已经在财报中兑现（云增速和利润率双升），而腾讯的AI回报还藏在游戏流水分成、广告推荐算法和元宝的用户增长里。市场给前者加分是因为看到了利润表上的数字，给后者打折是因为还在等待那个拐点。