“纸”南针：纱管纸：成本与需求博弈 市场或大面维稳

　　导语：进入5月，国内纱管纸市场迎来阶段性小幅上行行情，成本与需求双向博弈，上游原料价格持续走高筑牢纸价底部，而下游终端需求复苏节奏缓慢，刚需采购模式下纸厂涨价传导受阻。综合供需格局与成本走势来看，预计5月下半月纱管纸市场整体将以窄幅波动、大面维稳为主基调。

　　5月上半月纱管纸市场窄幅上调

　　5月上半月纱管纸市场呈现稳中有涨的运行态势，整体价格重心小幅上移。本轮涨价主要由规模纸企率先发起，中小纸厂跟随调价，整体涨价幅度温和。从成交表现来看，市场交投氛围平平，规模纸厂库存可控，中小纸厂按需排产，灵活出货，下游纸管厂多数维持刚需采买，心态偏向于谨慎观望。整体而言，5月上半月纱管纸市场在成本推动下实现小幅上行，但需求端并未形成有效支撑。据卓创资讯（301299）监测数据显示，截至5月12日，中国200标准纱管纸市场日均价为2596.67元/吨，较月初价格上涨0.32%。

　　成本面上行，对纸价形成底部支撑

　　原料端价格持续上涨，为纱管纸价格形成坚实底部支撑，成为本轮纸价上行的核心驱动力。纱管纸生产以废黄板纸为核心原料，其价格波动直接决定纸厂生产成本变化。5月以来，国内废黄板纸市场上行，货源供应偏紧推动收购价持续走高。从废黄板纸供应端看，价格上涨影响打包站囤货意向增加，叠加近期多地降雨天气影响回收效率，打包站货源收集难度加大，废纸流通量有所收缩；而下游纸厂开工率维持高位，需求尚可，供需错配推动废纸价格持续抬升。据卓创资讯监测数据显示，截至5月12日，废黄板纸市场均价为1656.94元/吨，较月初价格上涨2.32%。成本端的支撑作用相对明显，纸厂生产成本增加，部分纸厂为缓解成本压力上调出厂报价，带动了成交重心的小幅上移。

　　终端需求放量有限，供需矛盾明显，拖累纸价涨势

　　与成本端强势上行形成鲜明对比的是，需求端复苏节奏缓慢，整体放量有限，成为制约纱管纸价格持续上涨的关键因素。纱管纸下游主要应用于纸管、纺织、化纤、薄膜等行业，当前市场来看，市场正处于需求淡季，终端行业交投不旺。下游纸管厂新单有限，备货意愿不强，多保持刚需采买、随用随采的采购模式，对于纸厂的涨价行为接受度普遍不高。

　　纸厂方面，多数纸厂尚维持正常开工，少数纸厂装置短停，开工负荷率整体变化不大。同时，山东地区新产能投产运行，市场供应量提升。纸厂多数反馈出货平平，谨慎观望市场走势，暂以稳价出货为主。市场处于供大于求格局，对于纸价涨势形成一定拖累。

　　下半月市场或大面维稳

　　综合供需格局与成本走势分析，预计5月下半月国内纱管纸市场将延续成本与需求博弈格局，整体大面维稳，价格窄幅波动为主。

　　从供需面来看，市场供大于求的格局短期难以扭转。供应端方面，头部纸企开工正常，中小纸厂灵活排产，整体市场供应充足，暂无大规模停机减产现象，供给压力持续存在。需求端方面，下游终端行业无明显利好刺激，纸管厂刚需采购模式难以改变，备货积极性偏弱，对高价货源接受度不高，需求端缺乏利好支撑，难以消化当前市场供给。

　　从成本面来看，原料支撑依旧坚挺，废黄板纸价格短期内缺乏大幅回落的基础。当前废黄板纸供应偏紧格局暂难改善，打包站惜售情绪仍存，下游需求尚可，预计废黄板纸价格将维持高位运行，为纱管纸价格提供底部支撑，纸厂生产成本压力将持续存在，限制纸价下行空间。

　　整体而言，5月下半月纱管纸市场或处于“成本托底、需求压制”状态，纸厂推涨动力不足，价格下行亦有成本约束，区域内或因供需差异出现小幅涨跌分化，市场博弈仍将持续。预计市场价格波动幅度有限，市场均价或在2580-2600元/吨区间内运行。