博时基金王祥：黄金市场再度受压 通胀与利率双升压制金价

博时基金王祥：黄金市场再度受压 通胀与利率双升压制金价。上周，黄金市场受到美元与利率上升的影响，未能突破前期的震荡范围。市场开始担忧高通胀和高利率之间的传导路径。国际黄金市场再次测试接近4800美元的压力位后回落，伊朗战争未见实质性缓和，霍尔木兹海峡通航问题持续，油价上涨加剧了全球通胀担忧，导致黄金市场情绪在周末前恶化。

最新公布的4月通胀数据显示，美国CPI与PPI均刷新近三年来的最高值。沃什确认出任美联储理事后，其对缩表的坚持预期将恶化债券市场的供求结构。上周250亿美元30年期美债拍卖中标收益率高达5.046%，为2007年以来首次超过5%。此前3年期和10年期美债拍卖需求也低于预期，反映出市场对通胀、地缘政治和美联储人事变动的多重不确定性感到担忧。

这种全球债券收益率的联动上升压制了实际利率框架下的黄金表现。后续宏观走向依赖于地缘局势的发展。如果霍尔木兹海峡受阻时间延长，油价风险溢价可能不再是短期现象，而是逐步转化为长期通胀担忧，强化“高油价—高通胀—高利率”的宏观交易链条。在这种情况下，美债长端利率上行不仅反映美联储政策利率预期变化，还可能包含更高的通胀风险补偿和期限溢价，进一步压制黄金。反之，若中东局势缓和，油价有望回落，利率也可能从当前高位下降，黄金或将获得反弹机会。

上周美国4月通胀数据有所抬升。美国劳工部数据显示，4月整体消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%，均高于市场预期和美联储2%的目标水平。生产者物价指数（PPI）同样大幅升温，4月PPI同比上涨6.0%，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比上涨4.4%，为2023年2月以来最大升幅。

全球债券收益率普遍上升。5月15日，10年期美债收益率突破4.5%，30年期美债收益率站上5.0%，两个关键心理阈值被突破。与此同时，英国、日本、德国等主要发达市场的长端利率也联动上行，全球风险资产普遍承压。博时基金王祥：黄金市场再度受压 通胀与利率双升压制金价！