LPR一年没降了 为什么 下行动力不足

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，两品种LPR报价均与上月保持一致。

有业内人士指出，当前LPR下行动力不足。但今年下半年LPR或仍有可能进一步下行。LPR已连续12个月保持不变，这一情况符合市场预期。从定价基础看，7天期逆回购利率自2025年5月下调后，已连续12个月保持在1.40%不变。定价基础未发生改变，意味着LPR报价缺乏下行的政策空间，这在很大程度上已经预示LPR会保持不动。

多位业内人士认为，年初以来LPR报价一直按兵不动，背后是一季度宏观经济起步有力。根据国家统计局数据，一季度GDP实际同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，规模以上工业增加值、进出口等表现较好，物价数据边际好转。招联首席经济学家董希淼表示，宏观经济在地缘政治因素扰动下仍表现出较强韧性，货币政策继续宽松的紧迫性不大。

从外部看，东方金诚宏观首席分析师王青表示，3月以来中东地区地缘政治局势持续处于紧张状态，国际油价大幅上冲带来较为明显的输入性通胀效应，宏观政策重心会阶段性向稳物价倾斜。这意味着国内降准降息操作会相应延后。此外，我国银行净息差也面临收窄压力，是掣肘LPR进一步下行的重要因素。根据国家金融监管总局的数据，当前我国银行净息差已经低至1.4%，创下历史最低值。董希淼认为，在此背景下，即使货币市场批发融资成本略有下行，报价行主动降低LPR报价加点的动力也不足。维持LPR稳定一定程度上有助于缓解银行经营压力，减少“内卷式”竞争，保持稳健发展能力和服务实体经济能力不下降。