超级厄尔尼诺？真正值得盯紧的是什么 全球供应链冲击

今年夏天，市场关注的焦点不仅仅是天气变热，还包括厄尔尼诺现象如何重新分配全球降雨、压缩农产品供应、扰动矿山生产、抬高电力与化肥成本。关键在于尾部情景：如果强度接近2015-16年，冲击会从农田一路传到食品配料、铜矿、云南电解铝、亚洲煤电和印度通胀。

巴克莱在5月15日的跨资产研究中指出，气候预测越来越指向2026年仲夏前后可能出现一次显著的厄尔尼诺；基准情形仍是中等至强事件，大致可与2023-24年相比，但尾部情景相当突出，部分路径暗示可能出现一次可与2015-16年相提并论的“超级”事件。这种情况下，最直接的压力点包括可可、棕榈油、糖、鱼粉鱼油、铜、铝和亚洲电力。中东冲突带来的能源与化肥波动，进一步放大了这些影响。

厄尔尼诺条件下，哪些地区该下雨时不下雨、哪里不该下时暴雨，以及供应链是否有库存缓冲，都会直接影响价格。定义上，热带太平洋海表温度异常高于正常水平0.5°C以上即进入厄尔尼诺条件；+1.0°C至+2.0°C通常对应中等至强事件；+2.2°C以上常被称为“超级”厄尔尼诺。过去几次强事件如2023-24年约在+2.0°C至+2.1°C附近见顶，2015-16年接近+2.8°C，显示出极端情况下的经济影响巨大。