炭黑季度总结：一季度涨幅超预期，二季度或呈“W”型震荡走势

　　关键词：亏损加剧、有价无市、地缘冲突、二季度展望、利润修复

　　导语：2026年一季度亏损加剧且阶段性有价无市是炭黑市场运行主基调。一方面，春节假期贯穿其中导致需求减弱，1-2月份炭黑厂基本执行前期低价订单发货为主，但成本持续上涨下炭黑行业亏损加剧；另一方面，3月初炭黑主流新单集中定价后地缘冲突爆发推动原料油价格涨幅超预期，进一步导致炭黑行业亏损扩大。展望二季度，原料油价格涨跌幅较一季度收窄且炭黑行业下跌-上涨行情较一季度增加，炭黑亏损空间较一季度或有所修复。

　　一季度回顾：市场价格低开高走，但高价订单表现有价无市，市场亏损面扩大

　　2026年一季度炭黑市场价格呈现小幅波动后宽幅上涨趋势，高低价格振幅为1800元/吨，价格低点在1月初，价格高点在3月中旬。截至3月23日，山东地区炭黑N330市场价格运行区间为7800-8000元/吨，均价较1月初均价上涨1800元/吨，涨幅为29.5%。2026年一季度均价为6960元/吨，均价较2025年四季度均价5967元/吨上涨988元/吨附近，涨幅为16.56%；同比2025年一季度均价7498元/吨下滑538元/吨，跌幅为7.18%。

　　一季度炭黑市场运行表现有：

　　低位回涨阶段：炭黑原料油价格持续上行至高位水平，但炭黑厂基本执行前期低价订单下亏损加剧，1月份炭黑厂新单商谈价格持续报涨，但元旦前后下游用户多集中补货至春节前后，导致炭黑价格报涨后新单承接冷清，炭黑市场表现有价无市，炭黑厂基本亏损交付前期低价订单。此阶段炭黑市场报价累计上涨800元/吨附近但成交冷清。

　　小幅波动阶段：进入1月下旬轮胎厂逐渐进入春节前放假准备阶段，少量用户存补单需求，受制于需求端的冷清叠加原料小幅回落，部分新单商谈重心小跌，整体市场稳中波动为主，2月份迎来春节假期，市场基本进入休市。此阶段炭黑市场少量新单成交价格小幅回落200元/吨附近。

　　宽幅上涨阶段：春节后深加工企业利润高位下开工恢复情况较好，叠加炭黑企业春节后开工负荷亦提升，煤焦油供应面偏紧下价格上涨幅度较大，3月初炭黑下游轮胎及制品用户对后市炭黑价格存持续上涨担忧下集中补货，炭黑市场新单定价上涨但幅度不及预期；3月份地缘冲突扩大带动原油价格冲高至100美元/桶以上水平，市场炒作心态浓郁下推动煤焦油价格超预期大涨，炭黑行业亏损面进一步扩大下报价宽幅上涨，但下游用户基本消耗3月初备货订单为主，叠加经销商库存及中小炭黑企业前期库存的释放，炭黑市场持续近三周再次陷入有价无市僵局，市场大单无明显成交，部分中小散户及经销商成交价格上涨但成交量不多。此阶段炭黑市场报价累积上涨1200元/吨附近但成交鲜少。

　　炭黑价格涨幅大于成本涨幅，但市场高价无市导致行业亏损面继续扩大

　　从一季度情况来看， 以山东市场为例，1月、2月、3月高温煤焦油均价分别上涨380元/吨、下滑9元/吨、上涨492元/吨（3月1日至23日均价对比2月均价），一季度平均上涨幅度为863元/吨，转换到炭黑原料成本面平均涨幅为1350元/吨附近；1月、2月、3月炭黑均价分别上涨600元/吨、上涨176元/吨、上涨866元/吨（3月1日至23日均价对比2月均价），四季度平均上涨幅度为1642元/吨。故炭黑价格涨幅于成本涨幅为292元/吨附近，但市场高价订单成交冷清，一季度主流轮胎大厂成交订单集中于1月初、3月初，炭黑厂报盘高价阶段市场基本表现有价无市，企业执行实盘订单亏损面较2025年四季度扩大。

　　一季度社会库存处于高位导致高价订单承接不畅，企业阶段性减产难以改善供需矛盾

　　从社会库存水平来看，2026年一季度社会库存水平高于2025年一季度水平且处于历史新高位水平波动，这也是导致炭黑行业高价订单承接不畅的主要因素。从企业库存水平来看，炭黑厂主要通过阶段性减产规避库存累积带来的亏损扩大风险，但受制于炭黑产能的持续释放及主流大厂开工的底部高位支撑，企业库存仍难以下滑至偏低水平。

　　具体来看，1月份春节假期临近，受需求预期下滑及行业持续亏损压力影响，行业开工负荷存下滑，叠加炭黑价格跌至低位后下游用户存持续低价补货行为，带动炭黑企业库存下滑明显，主流炭黑大厂库存基本跌至低位水平，市场新单报价上涨但成交偏淡；进入2月份春节假期贯穿其中，轮胎厂及制品企业存春节集中停产放假，炭黑行业开工负荷亦下滑，尤其是中小厂炭黑厂春节期间停产及减产力度大于去年春节假期，但受制于需求下滑幅度大于产量下滑幅度，2月份整体社会库存及企业库存均呈现累积趋势；春节后轮胎厂备货库存高于去年春节后水平，炭黑整体新单承接情况不及预期，市场主流大单成交基本集中于3月初，地缘政治冲突的爆发导致炭黑成本面涨幅超预期扩大，受制于询盘冷清及亏损扩大压力，3月份炭黑行业开工负荷下滑，但轮胎厂节后开工恢复情况较好，下游用户消耗前期备货订单下整体社会库存水平3月份高位小跌，炭黑企业执行前期低价订单下企业库存虽有下滑但并未降至偏低水平，或导致4月份炭黑厂订单承接量及落地价格情况均不及预期，但当前炭黑出口价格优势较大，炭黑整体出口量或呈现增加，支撑炭黑需求仍然尚可。

　　展望二季度，炭黑价格或呈“W”型走势震荡，均价重心低于一季度

　　供需面来看，2026年一二季度炭黑行业存40.9万吨炭黑新增产能释放，4月份部分轮胎厂或存开工下滑预期，行业供需矛盾加剧。4-6月份部分炭黑厂新单承接不理想及亏损压力下或存阶段性频繁减产行为，短期被迫接受低价订单出货，高价订单承接不畅或成为常态，成为限制炭黑市场利润提升的主要因素。但炭黑行业已经持续半年亏损压力下仍存较强挺价意向，对炭黑价格底部存支撑，同时原油及能源价格高位下中国炭黑出口价格及优势扩大，国内炭黑厂出口订单量或增加，届时行业利润空间较一季度有一定的修复预期。

　　成本面来看，短期深加工产品弱势下行叠加炭黑企业新单定价或不及预期，加之市场对后市地缘冲突不确定性导致的原油价格走势担忧，深加工及炭黑行业开工负荷或下滑，原料高温煤焦油价格存继续下行预期但底部仍处于高位，进入4月中下旬，随着煤焦油价格跌至低位及深加工存春检后提升开工预期，届时煤焦油价格或止跌回涨，但涨幅或较前期收窄；进入5月中旬，深加工及炭黑企业产品库存或累积，届时煤焦油价格或存再次下行预期，届时或拖累炭黑市场价格新一轮商谈；进入6月中旬后随着原料价格跌至低位，市场补货积极性提升，或带动煤焦油价格止跌回涨，对炭黑市场新单商谈存支撑。

　　综合来看，二季度部分炭黑厂或存减产预期，但随着40.9万吨新增产能的陆续释放，社会库存仍然高位波动，被迫减产或停产集中于中小型炭黑厂为主，整体供需矛盾或难有明显改善空间，或导致炭黑市场新单定价不及预期；原料端来看，高温煤焦油涨跌幅的收窄或将缓解炭黑厂低价订单高价成本执行的压力，叠加一季度原料价格呈现持续上涨趋势，二季度原料油价格下跌-上涨行情较一季度增加，届时炭黑行业存阶段性盈利预期，整体亏损压力较一季度或有所缓解。