专家：中国股市具备慢牛的基础 经济长期增长潜力支撑

刘俏，作为北大光华管理学院的院长，长期专注于宏观经济和金融研究，多次参加博鳌亚洲论坛。在3月25日的博鳌论坛“在转型中塑造企业未来”分论坛上，他指出部分行业进入了一个“低价格、低利润、低收入”的结构性循环，导致企业产能规模大但盈利水平低、同质化竞争激烈、效率不高、产能过剩问题突出。

论坛结束后，刘俏接受了经济观察报专访，讨论了资本市场、AI、货币政策及“反内卷”等话题。他认为中国股市具备“慢牛”的基础，支撑点在于中国经济的长期增长潜力和上市公司质量的持续改善。他预测今年下半年或最迟明年，中国物价指数将进入正增长区间，对资本市场形成有力支撑。

关于散户在股市赚钱难的问题，刘俏表示当前市场存在一个普遍的认知误区，认为交易越活跃市场越有活力。事实上，A股市场交易量与定价效率之间是反比关系，核心原因是散户占主导的投资者结构。要提高A股市场定价效率，改变投资者结构是关键。

刘俏还提到，财政货币政策应协同发力，通过结构性降息和财政贴息来降低实际融资成本，从而推动物价回升、激活经济。他建议优先给持有住房抵押贷款的居民和中小微企业融资降息，以直接提升企业和居民的经营活力和消费能力。

对于价格传导不畅的问题，刘俏认为背后折射出的是中国经济当前最大的结构性问题——“低产品价格、低企业利润、低劳动者收入”。解决这一问题的核心是推动物价合理回升，让企业获得合理的利润空间，进而形成良性循环。除了宏观政策，还需推动制造业高端化转型和扎实做好产能优化。

刘俏认为，中国股市具备“慢牛”的基础，核心支撑在于中国经济的长期增长潜力和上市公司质量的持续改善。他强调，A股的根本问题在于投资者结构，解决问题的核心路径是加快机构化进程，让机构成为市场定价的主导力量。

对于AI技术对中国经济增长的实际拉动作用，刘俏表示短期内其影响有限，但从长远来看，通过持续投资挖掘AI应用场景，其对经济增长的拉动作用值得期待。当前大家对经济增长有强烈渴望，过度放大了AI的投资潜力和产业应用前景，但这种扩大需求的方式在一定程度上有助于经济增速的修复。